美超低息恐維持幾年 港資產泡沫風險大

明報
A06 | 港聞 | 聞風筆動 | By 李先知 2010-07-20



美超低息恐維持幾年 港資產泡沫風險大




相信沒有多少港人會仔細研究美國聯邦儲備局的議息會議紀錄，但美國作為全球最大經濟體，其中央銀行的議息取態，對全球經濟都有舉足輕重的影響。香港當然不會例外。聯儲局剛公布的上月議息會議記錄附件，披露了多名與會成員原來認為，當前疲弱的美國經濟若要恢復「常態」，恐怕要好幾年。具體描述是「不多於五六年」。這意味美國目前的超低息環境會持續一段很長的時間，對本已轉趨熾熱的香港樓市來說，明顯會有火上加油的效果。

聯儲局上周三晚發表的6 月份議息紀錄長達21 頁，很多記者只看前幾頁便寫稿。誰知一名好細心做新聞的《華爾街日報》記者，從第12 頁、亦即紀錄中的附件裏，找到了一項極之重要的「美國經濟形勢評估」。這份題為〈經濟預測撮要〉的首頁透露了，聯儲局高層對美國經濟有如下的一段總形勢評估：

「（聯儲局公開委員會會議）與會者普遍預期，基於經濟滑坡嚴重，相信經濟要花上一段時間，才可重回長期軌。後者的特徵是產出增長率、就業率與通脹率均能持續，並符合與會者對聯儲局雙重使命（指維持經濟增長與低通脹）的理解。大多數與會者並預期，這個重回長期（經濟）軌的過程，需時應不多於5 至6 年。」

上述一段話的最後一句令外界猛然驚醒，最掌握美國金融經濟形勢的聯儲局最高層，原來正估算飽受金融海嘯衝擊的美國經濟要好幾年時間才能回復常態。明眼人都可以看出，所謂「不多於5 至6 年」，其實是公關修辭，以減低事情對外界的衝擊，更準確的意思應是——美國經濟恐怕要5 年才能回復常態。換言之，大家千萬不要以為聯儲局會在一年半載內結束當前接近「零息」的狀態，令利息回復常態。

由於不少亞洲地區的貨幣，包括香港與中國在內，基本上都是跟美元走，因此當美國聯儲局長期維持超低息，亞洲地區的利息勢必會同步處於超低息的狀態。對於正逐步升溫的亞洲地區資產市場來說，這肯定會有火上加油的效果。

國際貨幣基金組織（IMF）總裁卡恩上周曾公開警告，處理資本湧入和因此而衍生的經濟過熱風險與信貸資產泡沫，已成為了亞洲國家當前的主要政策挑戰。卡恩明言，投資者目前投資於歐洲與日本等地的意欲極低，大量游資湧向新興市場， 「這在短期內會造成不穩，而若資金突然停止流入，同樣會帶來不穩」。

港人早已領教過實體經濟復蘇乏力、但資產價格卻升的弔詭現象。2003 年SARS 一役，令本港樓價大跌，更苦透了數以十萬計的負資產家庭。然而，維持了接近一年半的零息環境，看來已令香港人忘卻了泡沫歷史的慘痛教訓。

近月來炒買之風四起，昨日《明報》便報道了，鴨洲中產屋苑的一個車位已炒至接近100 萬。市區不少中產屋苑的做價更早已重拾1997 年的高峰。這回，更嚴峻的情是，內地資金也十分充裕，並有流向香港之勢。北京上月一場拍賣會上，一瓶陳年茅台便以103 萬元人民幣的天價成交，比底價高出7 倍。而在4 個月前，類似的拍價成交價還只是25 萬元。內地樓市屢壓不下，也正是因為流資太多之故。香港地產商當然看準了這個勢頭，正想方設法引導這些巨額閒資來港買樓。

泡沫形成之初大家都會很快樂，因為大家手上的資產都會天天漲價。問題是這些虛幻的價格遲早會調頭急速回落，並進而拖累整個社會。大家能不小心嗎！

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